Трейдери налаштовуються на можливу надмірність поставок зрідженого газу: чи можливо, що бульбашка лопне, і які ризики при цьому зростають?

У вересні Єврокомісія (ЄК) ухвалила новий, 19-й, пакет антиросійських санкцій, який, крім іншого, передбачає пришвидшену заборону на імпорт російського зрідженого природного газу (LNG) з 1 січня 2027 року, а не 2028-го, на що вказувала оприлюднена навесні Дорожня карта ЄК.

Умови ще потребують затвердження всіма державами-членами Європейського Союзу. Як зазначила президентка Єврокомісії Урсула фон дер Ляєн після неформальної зустрічі лідерів ЄС у Копенгагені, цей пакет був розроблений у співпраці зі США і буде затверджений найближчими днями.

На рішення Брюсселю про перенесення терміну заборони з 2028-го на 2027 рік вплинув тиск президента США Дональда Трампа. Він закликав ЄС якнайшвидше перейти на закупівлю американського LNG замість імпорту з росії, щоб скоротити надходження коштів до військового бюджету рф.

Mind аналізував, які ринкові умови можуть вплинути на реальне втілення згаданих політичних ініціатив, а також які ризики несе Дональд Трамп, намагаючись зміцнити позиції США на європейському газовому ринку.

Якщо країни ЄС підтримають заборону на імпорт російського LNG, для москви це означатиме або скорочення виробництва зрідженого газу на Ямалі, де досі працюють основні потужності, або переорієнтацію обсягів з Європи до Азії. Останній варіант становить значну логістичну проблему взимку, коли Північний морський шлях замерзає - це підвищує ризик перебоїв у завантаженні газових танкерів.

Проте, 19-й пакет санкцій, здається, не сприяє швидшому процесу відмови від залишкових постачань російського газу до Європи через Туреччину. Очікується, що спотові продажі цих обсягів завершаться до середини 2026 року, а довгострокові угоди – до кінця 2027-го року.

Такий повільний прогрес вказує на наявність певних труднощів для ринків Східної Європи, зокрема Угорщини і Словаччини, у заміні російського газу на ресурси від інших постачальників, що є необхідним для розриву традиційних політичних зв'язків з росією.

Згідно з даними Міжнародного енергетичного агентства, у наступному році очікується "найзначніший з 2019 року приріст виробництва зрідженого природного газу (LNG)". Постачання з США активно розвивається завдяки новому заводу Plaquemines LNG, зведеному компанією Venture Global неподалік від Нового Орлеана. Запуск його першої черги в грудні минулого року закріпив за Сполученими Штатами статус світового лідера в експорті газу.

Символічно, що перша партія продукції з цього заводу була надіслана до Німеччини, яка колись слугувала важливим ринком для російського "Газпрому".

"Після введення в експлуатацію Plaquemines LNG заплановано реалізацію й інших великих проєктів за активного сприяння адміністрації Трампа", - зазначає Bloomberg.

Тим часом у Китаї, який мав стати основним каталізатором зростання глобального попиту на газ, спостерігається зменшення імпорту зрідженого природного газу (LNG). Це пов'язано з нарощуванням власного видобутку газу, активним розвитком сонячної та вітрової енергетики, а також новими угодами з Росією щодо будівництва газопроводу "Сила Сибіру - 2", що дозволяє Пекіну в майбутньому зменшити залежність від імпорту газу з США. У липні 2025 року Китай також розпочав реалізацію проекту з будівництва величезної гідроелектростанції "Метог" у Тибеті, що сприятиме підвищенню енергетичної незалежності країни.

У 2024 році Європейський Союз імпортував приблизно 50 мільярдів кубічних метрів американського зрідженого газу (LNG). Зобов'язання щодо збільшення обсягів закупівель протягом наступних трьох років стало важливою складовою торгової угоди, укладеної Єврокомісією з адміністрацією Дональда Трампа в серпні.

Раніше аналітики вже прогнозували надлишок зрідженого газу на ринку, однак їхні очікування не виправдалися. Наразі ситуація кардинально змінилася: значна кількість нових виробничих потужностей для LNG вже на стадії завершення будівництва і незабаром готова до введення в експлуатацію впродовж наступного року.

Проєкти з виробництва LNG, які перебувають на завершальному етапі будівництва або готуються до запуску найближчим часом

Зростаюча тенденція на газовому ринку була підтверджена великою кількістю учасників найбільшої галузевої конференції GasTech, що нещодавно пройшла в Мілані. Цей захід також відобразив важливі геополітичні зміни: серед його помітних учасників були американські компанії, такі як Next Decade, Cheniere та Venture Global, які займаються будівництвом терміналів для експорту зрідженого природного газу (LNG).

Вони отримали престижні центральні виставкові площі на GasTech, які до 2022 року контролював російський "Газпром", щоб підкреслити своє важливе місце в Європі. Проте агресія проти України забрала в нього європейський ринок.

В результаті, тепер не лише кремлівські, а й американські урядовці відвідують GasTech, щоб забезпечити високий політичний рівень підтримки для своїх компаній. На конференції в Мілані були присутні міністр енергетики США Кріс Райт та міністр внутрішніх справ Дуг Бургум, які надали повну підтримку інвестиціям у проекти з виробництва та експорту зрідженого газу.

Попри загальний оптимізм, який демонструють учасники ринку, у газовій сфері з'являються нові ризики. Проте ці загрози вже не так тісно пов'язані з "російським фактором", а скоріше з надмірним захопленням можливостями американської індустрії зрідженого природного газу (LNG).

"Величезна хвиля нових LNG-потужностей, що вже закладена в систему, а також нові угоди, що готуються до підписання, можуть призвести до надмірного перенасичення ринку, яке триватиме далеко за 2030-ті роки. Це матиме значні наслідки для ринків газу і електроенергії в усьому світі", - розповів Mind один із досвідчених газових трейдерів, який відвідав конференцію GasTech у Мілані.

З одного боку, він застерігає, що можливий різкий спад цін, а з іншого - при перенасиченні ринку значна кількість "проблемних вантажів" зрідженого газу (LNG) залишиться без можливості реалізації з прибутком. Цей надлишок тягне за собою посилення конкуренції за доступ до регазифікаційних терміналів у Європі.

Представник Mind також акцентував увагу на інших складностях, що виникають у цій сфері.

"Менеджери в компаніях, що займаються будівництвом експортних терміналів, спонукаються до швидкого укладання нових угод з офтейкерами (великими покупцями американського LNG) не тільки через об'єктивні економічні міркування, а й завдяки можливості отримати бонуси та комісії. Проте, варто зазначити, що проекти, які наразі лише проходять стадію затвердження, матимуть вищу собівартість," - роз'яснив трейдер.

За його словами, коли, за законами ринку, ціни на газ впадуть через надлишок пропозиції, маржа цих проєктів теж значно звузиться. Ф'ючерсні ринки вже зараз прогнозують зближення газових цін у Європі на хабі TTF і собівартості постачання американського LNG у 2027-2028 роках, що свідчить про майбутнє скорочення трансатлантичних спредів.

В результаті Дональд Трамп може зіткнутися з численною армією незадоволених виборців, включаючи своїх прихильників, які не хочуть фінансувати закордонних союзників Сполучених Штатів і підтримують девіз "Спочатку Америка".

Для відновлення цінової стабільності американській владі може знадобитися видати спеціальний указ, що передбачає тимчасові обмеження або навіть призупинення експорту зрідженого природного газу (LNG). Якщо це станеться, Європа може зіткнутися з новою енергетичною кризою. Проте причиною цього вже стане не тісна співпраця з "Газпромом", а навпаки — з трансатлантичним партнером.

Західний трейдер, що має досвід у газовій галузі і погодився поділитися своїми думками з Mind анонімно, висловив скептицизм щодо обсягів видобутку сланцевого газу в США.

Міністр енергетики Кріс Райт запевняє, що геологічні ризики відсутні, а запаси є "майже безмежними". Однак американські видобувні компанії проявляють обережність у своїх прогнозах і занепокоєні швидким виснаженням сланцевих родовищ. Якщо буріння буде зосереджене на менш продуктивних ділянках, це негативно вплине на собівартість газу, викличе підвищення цін на американському еталонному хабі Henry Hub і посилить згадані економічні та політичні ризики, - зазначив він.

Аналітики Wood Mackenzie підкреслили, що індустрія LNG потребує "реалістичної оцінки" після свого візиту на конференцію в Мілані, в рамках огляду на тему "GasTech: коли затихне музика для американського LNG".

Вони підкреслили загальну згоду щодо того, що природний газ відіграє ключову роль у забезпеченні стабільності світових енергетичних ринків, які стають дедалі більш інтегрованими. Ця впевненість спонукає до значних вкладень у інфраструктуру зрідженого природного газу (LNG) з метою задоволення прогнозованого зростання попиту на нього, основна частина якого очікується в найближчі десять років.

У той же час, на фоні цього оптимізму, аналітики компанії Wood Mackenzie висловлюють занепокоєння щодо можливих перших "тріщин" у галузі, особливо в американському секторі зрідженого природного газу (LNG), які можуть з'явитися в найближчому майбутньому.

Яким чином збільшаться обсяги постачання LNG до 2040 року після фінального прийняття інвестиційного рішення, в мільйонах тонн щорічно.

Прогнози щодо затвердження LNG-потужностей, які можуть бути схвалені до кінця року, вже демонструють зростання. Очікується, що впродовж наступних 12-18 місяців їх кількість зросте ще більше. Основна проблема полягає в тому, що хоча кожен окремий проект, що отримує фінансування, виглядає комерційно обґрунтованим, в загальному вони можуть призвести до надмірної пропозиції на ринку. Експерти підкреслюють, що "вечірка" американського експорту LNG не може тривати вічно, і значний обсяг нових потужностей викликає серйозні питання.

Вони також виявляють скепсис щодо можливостей Китаю впоратися з надлишком поставок зрідженого природного газу (LNG). Одна з причин цього полягає в успішному прогресі переговорів між Пекіном і Москвою щодо збільшення постачань російського газу через трубопровід. У комбінації з активним розвитком відновлювальних джерел енергії, це робить Китай, який є найбільшим споживачем LNG у світі, можливим "найбільшим викликом" для галузі.

Зрештою, інвестори в акціонерний капітал LNG-заводів усе більше занепокоюються потенційним скороченням маржі, спричиненим одночасним зростанням внутрішніх цін на газ у США та падінням світових спотових цін на LNG, від якого найбільше виграють споживачі в Європі.

Не зважаючи на існуючі ризики, експерти Wood Mackenzie впевнені, що "бульбашка LNG" не лопне. Вони, навпаки, закликають учасників ринку бути у постійній готовності до конкурентних викликів, які виникнуть в новій фазі зростання. "Взаємозв'язок між геополітичними подіями та ринком газу/LNG стає дедалі більш помітним", - зазначають аналітики.